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10月22日，A股三大股指集体下跌，创指低开低走跌超4%失守2600点，较今年6月的历史高点跌幅超40%，沪指跌超1%。全市场5300多只股票中有4994只下跌。针对本轮调整，多家基金机构及经济学家密集发声，普遍认为地缘风险升级、AI叙事切换与筹码结构松动是主要压力来源，但对后市判断存在分歧。
杨德龙：下跌趋势或仍未扭转，多措并举提振信心是当务之急
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，近期A股和港股持续调整与美股强势表现形成鲜明对比，是市场信心缺失的重要体现。他认为，证监会主席吴清提出的“中国资产配置价值更加凸显”道出了优质资产价格超跌后已具备一定投资吸引力，但“市场信心修复需要更多政策利好的推动，才能彻底扭转颓势”。
杨德龙将信心缺失归因于多方面：今年IPO融资加上再融资累计已达几千亿，分流了二级市场资金；部分上市公司质量不佳、分红少，科技股大涨时大小非趁机大幅减持；近期科技公司回购金额相对市值占比很小，且很多回购股份并未注销而是用于员工股权激励，“实际上并没有退出市场”。他呼吁学习上市公司“及时回购股份并注销”的做法，并期望大资金加大入市力度、发挥平准基金作用。
金信基金刘尚：急跌不等于产业趋势终结，市场将回归业绩定价
金信基金基金经理刘尚将当日下跌归因于三层压力叠加：一是AI硬件核心公司业绩传闻，光模块龙头第三季度业绩可能低于较高预期；二是海外避险情绪，美国中期选举临近，地缘局势、通胀、利率和AI监管预期同时升温；三是A股自身筹码结构，机构持仓集中的通信、电子和AI硬件方向在缺少增量资金时容易形成“股价下跌—净值承压—进一步减仓”的反馈。
刘尚强调，“今天的跌幅不完全等于企业盈利发生了同等程度的恶化，其中也包含了拥挤交易松动和资金集中降仓的影响”。他指出，盘中午前和午后均出现明显承接，宽基ETF成交放大，部分机器人、半导体和算力个股保持活跃，“说明市场并非只有单边卖出力量”。他判断，“今天是一场幅度较大的风险释放，但还不能简单等同于产业趋势终结”，经历快速调整后市场将逐步从情绪定价回到业绩定价。
易方达基金：把注意力放回可控制的事情上
易方达基金将当日市场大跌主要归因于地缘风险进一步增强。美国财政部对协助伊朗“影子船队”运作的机构采取管理措施后，油价再度上行，WTI原油期货上涨2.38%报99.46美元/桶，布伦特原油期货上涨2.51%报111.55美元/桶。
后市方面，易方达基金提示近期海外环境存在较多不确定性：Anthropic给出的ARR和业绩指引均低于预期，Meta未在三季度财报中给出2027年资本开支指引，引发市场对AI发展前景的担忧；中东地缘风险持续发酵，资金向美国回流。但同时也关注到乐观因素：10月19日金融街论坛上，中国人民银行、金融监管总局和证监会等部门推出系列政策，将加强风险研判和政策工具储备；当前上证指数市盈率处于近3年中位水平，在全球资产中仍具有相对估值优势。
易方达基金建议投资者“把注意力放回可控制的事情上”，从资金安排、参与节奏、心态底气和方向基本面四个维度审视：短期钱与长期钱处境不同；反转时点无法精确预判，分批参与或以时间换空间；投入是否为闲钱、仓位是否越过承受线决定回撤时是否慌乱；比一时涨跌更要紧的是方向本身的景气度、订单和业绩逻辑是否改变。
博时基金评市场异动：短期市场或仍将维持弱势 配置宜均衡
博时基金将调整归因为多重因素共振：AI叙事从“为梦想付费”向“为回报定价”切换，市场对巨额资本开支的盈利闭环质疑升温，光模块方向在三季报披露前夕杀预期引发AI硬件跳水；创业板权重较大的新能源电池龙头三季报单季利润增速不及预期，拖累指数并波及新能源链条；亚太市场同步走弱，韩国综指跌超4.5%，日经225跌破63000点，半导体龙头普跌，risk-off情绪向A股映射；沙特阿美油田遭袭使得油价继续走高，地缘溢价进一步压低风险偏好。
博时基金判断，“短期市场或仍将维持弱势，全市场成交仍维持低迷，存量博弈下抛压容易被放大，筹码出清尚未完成”。中期来看，科技板块调整幅度已较显著，部分细分方向估值消化较为充分，但在海外利率与地缘扰动未实质缓解前，“更可能呈现震荡筑底而非趋势反转的格局”。配置上建议以均衡框架应对震荡：红利资产作为底仓对冲波动，科技方向侧重前期调整较充分、三季报盈利兑现能力可验证的细分领域，资源品在供给约束与地缘溢价下仍具备阶段性对冲价值，但需注意油价冲高对中下游成本的传导。
金鹰基金：油价冲高压制全球风偏，宏观逆风期加速A股调整
金鹰基金指出，中东地缘冲突再度升级是本轮调整的核心触发因素。沙特事件后，美国宣布撤离驻沙特部分外交人员，叠加美以可能在美国中期选举后对伊朗发动新一轮军事打击的市场传闻，布伦特原油价格升至112美元/桶附近，全球风险偏好明显回落，日韩股市大幅下挫，美股股指期货同步走弱。
金鹰基金认为，本轮调整的核心在于地缘风险向通胀预期和全球流动性环境的传导：油价持续高企加大全球通胀反弹压力，强化市场对美联储维持高利率甚至进一步收紧货币政策的担忧，推升全球资产贴现率，对高估值科技成长板块形成较大压制；中东局势不确定性推动资金降低风险敞口。海外科技巨头三季度财报表现分化，AI产业投入持续扩张，但市场对资本开支效率及商业化回报的关注明显提升。
展望后市，金鹰基金认为“当前市场缩量调整仍需外力打破，在市场重回强势线索前，仍可保持稳健”，随着恐慌情绪集中释放，市场进一步下行的动能或逐步减弱，但预计A股短期或仍以震荡整固、结构轮动为主。行业配置上中期维持均衡，短期重视盈利确定性与防御属性，价值方向关注银行、电力、煤炭等现金流与分红支撑较强的品种，科技方向优先筛选订单向收入、利润转化明确的核心公司。
综合来看，地缘风险升级与油价冲高对全球风险偏好的压制、AI叙事从“梦想”向“回报”切换引发的估值重估、以及机构重仓方向筹码松动带来的负反馈，是本轮调整的三大共识性压力源。配置层面，多家机构提及均衡配置、红利资产防御价值以及科技方向中业绩可验证细分领域的结构性机会。
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责任编辑：公司观察
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